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青客公寓或成長租公寓海外上市“第一股”

2019年10月10日 08:33   來源:每日經濟新聞

  自如公寓和蛋殼公寓可能沒想到,“長租公寓海外上市第一股”可能會被名不見經傳的青客公寓搶了先。

  今日(10月8日)上午,據外媒報道,青客公寓已正式向美國證券交易委員會遞交了F-1招股文件,欲以發行ADS(美國存托股票)的形式,募資不超過1億美元。

  《每日經濟新聞》記者注意到,相比于自如的5億~10億美元和蛋殼的6億~7億美元,青客公寓的募資金額并不大。經歷了爆雷危機后,今年的資本市場對長租公寓的態度略顯冷靜。在此背景下,誰率先上市,誰或許就能利用更充沛的資金搶占市場。

  難逃虧損

  招股書顯示,截至2018年12月31日,青客公寓運營覆蓋6座城市,共計擁有91234間房間,復合年增長率達114.4%。

  不過,青客公寓也依舊沒有逃脫虧損的泥淖。2017年和2018年,青客公寓的營收分別是5.23億元和8.90億元人民幣,同比增長70.3%;但凈虧損額分別是2.45億元和4.99億元。

  截至2019年6月30日,青客公寓營收為8.98億元,同比增長51.4%;凈虧損則為3.73億元,略高于2018年同期的3.24億元。今年第二季度,青客公寓運營虧損1.21億元,第一季度運營虧損1.03億元,上年同期運營虧損1.17億元;運營利潤率為-39%,上一季度為-35%,上年同期為-51.5%。

  公開資料顯示,青客公寓成立于2012年,截至目前共獲4輪融資。在當前的股東結構中,創始人兼CEO金光杰直接持有30.3%股份,凱欣資本及其關聯實體總共持有28.1%股份,為最大機構投資人。此外,紐信創投、賽富投資基金和摩根士丹利管理的私募基金分別持有9.3%、8.9%和8.9%的股份。

  記者留意到,青客公寓4輪融資中僅2015年這次公布了具體金額,為1.8億元人民幣,紐信創投、賽富投資基金領投。2018年4月,青客公寓完成C輪融資,據其自身透露的融資金額已經超過1億美元。

  上市競賽

  值得注意的是,在青客公寓正式遞交招股說明書之前,長租公寓行業另外兩家巨頭蛋殼公寓、自如也曾相繼被傳出赴美上市的消息。

  據IPO早知道報道,蛋殼公寓計劃最快今年赴美上市,募資金額為6億~7億美元。據外媒IFR ASIA報道,自如正考慮于2020年在美國上市,可能會籌集5億~10億美元。

  而兩家公司要么采取不否認、不回應的態度,要么則表示“對市場傳言一律不予置評”。但就融資和估值情況來看,雖然房地產市場融資環境的收緊已經波及長租公寓行業,但這兩家巨頭在此方面依然表現不凡。蛋殼公寓于今年3月完成C輪融資,投后估值超過20億美元。自如于今年6月完成5億美元B輪融資,投前估值約為45億美元。

  但不容否認的是,當頭部企業拼盡全力向IPO發起猛攻的同時,行業的“馬太效應”也在加劇,此前因為市場過于火爆致使行業野蠻生長后遺癥還在加劇,“爆雷潮”依然在上演。

  同策研究院發布的一份“爆雷名單”顯示, 2017年2月至2019年3月間,已有20余家長租公寓品牌倒下,其中超過一半的爆倉原因被歸為“資金鏈斷裂”。

  而行業頻繁的爆雷現象也加劇了頭部企業對IPO的渴望——投資人對長租公寓行業更加謹慎,也更加著急收益然后退出,唯有讓融資渠道從一級市場轉向二級市場。

  就長租公寓紛紛選擇赴美上市的原因,中國企業資本聯盟副理事長柏文喜撰文稱,長租公寓屬于輕資產、重運營型和高成長型企業,境外資本市場的接受度更高、估值也較高。“企業尚處于不盈利狀態,而境外資本市場對于尚處于虧損階段但是前景看好的企業接受度要更好一些。”

  國際地產資管公司協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖則認為,就目前來看,并不是赴美上市的好時機。一方面,近日納斯達克剛剛更改上市了規則,可能限制中國小型公司IPO;另一方面,由于外匯管制,一些海外投資者認為上市之后即便以后有了利潤也很難取得分紅。

  “但最重要的還是因為青客公寓的虧損太離譜了,這種虧損只能用慘不忍睹來形容。”黃立沖說道,“不過這個行業的情況都類似,賺錢太難,報表不好看,就像WeWork那樣,攤子鋪得再大也很難翻盤。”


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